Antoine de Riedmatten dirige In Extenso depuis douze ans. Dans cet épisode, le président du directoire du premier cabinet d'expertise comptable indépendant de France raconte comment un groupe passé de 300 à 683 millions d'euros de chiffre d'affaires garde une gouvernance de partnership à 350 associés sans jamais perdre le contrôle.
Douze ans à la tête d'In Extenso, après vingt ans chez Deloitte
Antoine de Riedmatten a fait l'essentiel de sa carrière chez Deloitte, comme commissaire aux comptes sur de grands clients du CAC 40, avant d'occuper plusieurs fonctions au comité exécutif. À 50 ans, il devient directeur général d'In Extenso, alors filiale de Deloitte et branche d'expertise comptable du groupe, avec 300 millions d'euros de chiffre d'affaires et un siège à Lyon. Douze ans plus tard, il annonce 683 millions d'euros de chiffre d'affaires au 30 juin 2026, soit plus du double.
2019 : l'indépendance, un MBO sans effet de levier extraordinaire
La trajectoire se joue en deux temps. De 2014 à 2019, In Extenso reste filiale de Deloitte et croît de 300 à 380 millions d'euros, au rythme voulu par la maison mère. En 2019, Deloitte veut céder pour se recentrer sur les grands clients et le conseil : In Extenso prend son indépendance. Les associés, qui détenaient déjà un tiers du capital, passent à 70 % ; le Crédit Agricole entre au capital et finance l'opération. « L'idée, c'est d'avoir un endettement raisonné pour ne pas se bloquer sur des opportunités de croissance », résume Antoine de Riedmatten. Depuis cette sortie, le chiffre d'affaires passe de 380 à plus de 680 millions d'euros, porté à parts égales par la croissance interne et la croissance externe, toujours intégrée dans l'organisation du groupe.
Le modèle associé : réinvestir pour durer, pas encaisser et partir
In Extenso a été créé en 1991 par d'anciens associés de Deloitte et repose depuis sur le même principe : les dirigeants de cabinets qui rejoignent le groupe n'encaissent qu'environ 25 % du prix de cession en cash, le reste étant réinvesti dans leur région et au niveau national, à l'image de ce que décrit notre article sur les leviers de transformation à activer avant une cession de cabinet d'expertise comptable. Sur les 350 associés du groupe, la moitié vient de promotion interne, l'autre moitié de dirigeants de cabinets indépendants qui ont choisi de rejoindre In Extenso. Antoine de Riedmatten y voit la clé de la motivation dans la durée : « notre promesse, c'est que la partie qui est réinvestie va vite valoir aussi cher que ce qu'ils avaient avant de nous rejoindre ».
La liberté dans un cadre : gouverner un partnership de 350 associés
Dirigeant un groupe où il ne détient que 2,5 % du capital de la holding, Antoine de Riedmatten doit convaincre plutôt qu'imposer, une tension que décrit bien notre article sur la gouvernance des professions libérales. Il illustre ce mode de gouvernance par l'épisode du Covid : plutôt qu'une décision uniforme de télétravail généralisé, chaque associé responsable d'un site a appliqué deux principes communs, sécurité des salariés et continuité d'activité, selon sa situation locale. En ayant anticipé l'infrastructure technique dès 2019, le groupe bascule en télétravail en moins de 24 heures en mars 2020, sans aucune préparation de dernière minute. Même logique sur la facture électronique : un module développé avec Fulll est déployé progressivement, les objections traitées une à une, avant que la dernière accélération réglementaire ne multiplie les volumes.
La rentabilité avant le chiffre d'affaires
Pour éviter qu'une majorité d'associés ne privilégie la préservation des acquis au détriment du futur, Antoine de Riedmatten surveille en premier lieu l'âge moyen des associés, stabilisé à 51 ans grâce à un flux régulier de nouvelles nominations. Deuxième garde-fou : la rentabilité, le même principe que développe notre article sur le pilotage de la performance d'un cabinet d'expertise comptable. Sur le dernier exercice, le chiffre d'affaires a progressé de 6 % quand l'EBITDA a augmenté de 12 %, un écart assumé : « on a privilégié la rentabilité au chiffre d'affaires ». Le groupe facture aujourd'hui des prestations qu'il effectuait déjà sans les valoriser, comme l'accompagnement du changement de plan comptable ou de la facture électronique. Résultat, 80 % de cet EBITDA se transforme en cash d'exploitation, qui finance les croissances externes sans faire gonfler l'endettement net, lequel baisse chaque année malgré une vingtaine de millions d'euros d'acquisitions.
250 implantations, pensées pour durer, presque jamais détenues en propre
In Extenso vise une présence dans toutes les villes de plus de 10 000 habitants, avec une règle simple : jamais plus de 30 minutes de trajet entre un client ou un collaborateur et une agence. Sur les 250 implantations du groupe, seules 3 ou 4 sont détenues directement ; le reste passe par une foncière nationale et des foncières régionales détenues par les associés, qui achètent les locaux de taille moyenne et louent les plus petits comme les plus grands, Paris compris. Chaque année, un comité des sages indépendant fixe la valeur de référence de l'ensemble des sociétés du groupe, sur les mêmes critères que ceux utilisés pour les acquisitions, selon une méthode proche de celle que nous détaillons dans notre article sur la valorisation d'un cabinet d'expertise comptable. Une mécanique sans projet immobilier global, mais pensée pour ne jamais bloquer les associés les plus jeunes derrière un patrimoine détenu par les retraités.
Fiducial, Rydge, KPMG : la concurrence revient, la consolidation reste hypothétique
Interrogé sur une éventuelle discussion avec le groupe Fiducial, Antoine de Riedmatten est clair : aucune négociation n'est en cours. Il évoque toutefois, comme une hypothèse personnelle jamais engagée, un scénario de rapprochement entre Rydge, In Extenso et Fiducial, qui créerait un ensemble à 1,5 milliard d'euros de chiffre d'affaires sur trois segments de clientèle distincts, un scénario qui recoupe les enjeux que nous développons dans notre article sur le rapprochement entre cabinets d'expertise comptable. Il rappelle aussi qu'une rumeur de presse évoquant l'entrée d'un investisseur financier au capital d'In Extenso ne change rien à la situation financière du groupe, dont l'endettement net représentait 25 % de l'EBITDA au 30 juin 2026.
Ce qu'il veut laisser à son successeur
À la tête du groupe depuis douze ans, Antoine de Riedmatten prépare sa succession. Son message : rester numéro un du secteur, mais viser surtout le leadership culturel, celui qu'on copie. Il cite la cyberattaque de 2021, gérée avec une date de reprise annoncée et tenue, et la sortie de Deloitte en 2019, où 234 des 235 associés ont réinvesti 100 000 euros chacun, comme ses fiertés les plus fortes. Sur l'avenir, pas d'objectif de chiffre d'affaires affiché : la cible est un EBITDA de 120 à 150 millions d'euros entre 2030 et 2032, qui amènera le milliard d'euros de chiffre d'affaires presque mécaniquement, porté par 10 à 15 opérations de croissance externe par an.
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